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1. 再說塔勒布(1):如何認知並理解黑天鵝事件的本質?
2. 再說塔勒布(2):何為不確定性? A Roadmap to INCERTO
塔勒布除了他知名的大胸部肌肉之外,最知名的就是脆弱性和反脆弱性(antifragility)。塔勒布透過他的精湛統計學&數學知識讓我們更加理解脆弱性和反脆弱性(凹性/凸性)是如何以一種類似於賢者之石
(philosopher’s stone) 的方式,神奇地影響我們的決策以及現實世界。
我相信很多看過哈利波特的朋友聽過所謂的魔法石,實際上這是西方的所謂煉金術的概念,在煉金術中,魔法石即賢者之石,當然,用最簡單的方式去理解,就是所謂的”點石成金”。
當然咱們在這裡不去講那些故作玄虛的玄學,咱們聊下作為人類社會最萬能的衍生品,是如何在現實世界中發揮一種近似於”賢者之石”的作用的。金融的底層學科是哲學和數學,那麼數學就是我們的”賢者之石”
一句話先做個總結,從期權的角度來說,Life is long gamma, 所以從期權的回報角度來看,和薪資的固定線性收入曲線相比,做打工人這輩子是買不起法拉利的,搞搞直銷和走偏門往往能夠搞到法拉利,當然搞偏門也容易進去蹲局子,但是從盈虧比的角度看,當然是劍走偏鋒,搞極端的預期收益高些。
依照特勒布的看法,所有的系統都依照以上的進程運作
1. 第一階段(脆弱性) — — 系統將受益於混亂,不確定性。
2. 第二階段(堅韌性) — — 系統將不受混亂以及不確定性的影響。
3. 最終階段(反脆弱性) — — 系統將受益於混亂,適應混亂&不確定性,並且在混亂中進化。
那麼今天的文章我們來深入探討脆弱性和反脆弱性。
凹性則意味著輸家模式,因為收益永遠比風險小,本質是脆弱性。
脆弱性源自於非線性效應(non-linear)。
非線性主要分為兩種:
凹性效應和凸性效應。
凸性具有反脆弱性,而凹性則具有脆弱性,也就是負凸性效應。正面不對稱性會帶來凸性效應,而負不對稱性則會帶來凹性效應。
當變數在兩個方向產生同等幅度的偏差時,凸性效應帶來的效益會大於損失,而凹性效應帶來的效益則會小於損失。表現為線性的風險是凹性,也就是負凸性;
表現為非線性的風險為正凸性。突發事件會對非線性產生不成比例的嚴重影響,事件越嚴重,兩類風險所致影響的差異就越大。
三種curve如下:
如圖,為突/凹/線性的三種形態。
脆弱 — — 強韌 — — 反脆弱
- 兩種非線性(concave& convex)
而所謂非線性,就是結果和輸入的關係不是直線、不成比例.
這個世界有很多事情,都是非線性的。
例如快樂的積累,和哈啤酒等。
如果所有事情都是線性的,那麼努力就有回報,這個世界就沒有所謂的富二代或不公義。 。然而現實並不是這樣,有的人努力不大回報卻很大,有的人拼命付出卻只換回微薄的回報,還有的人一個小小的失誤就帶來了災難性的後果。 - 世界上大多數事情都是非線性的。
很多人相信權利義務應該對等,有多大權利就得承擔多大義務……那是線性思維。非線性的世界有時候很大的權利對應很小的義務,有時候很小的權利對應很大的義務。
要辨識這兩種局面,你就得理解兩種非線性:
而所謂非線性,就是結果和輸入的關係不是直線、不成比例.
這個世界有很多事情,都是非線性的。
例如快樂的積累,和哈啤酒等。
如果所有事情都是線性的,那麼努力就有回報,這個世界就沒有所謂的富二代或不公義。 。然而現實並不是這樣,有的人努力不大回報卻很大,有的人拼命付出卻只換回微薄的回報,還有的人一個小小的失誤就帶來了災難性的後果。
很多人相信權利義務應該對等,有多大權利就得承擔多大義務……那是線性思維。非線性的世界有時候很大的權利對應很小的義務,有時候很小的權利對應很大的義務。
要辨識這兩種局面,你就得理解兩種非線性:
第一種非線性,它的曲線是上凸下凹形狀,英文叫 concave,例如喝啤酒 (脆弱):
第二種非線性,他的曲線是下凹凸形狀,英文叫 convex,比如說刮樂透(反脆弱)。
3. 掌握哲人石的規律來創造最大回報(槓桿)
前者的特徵是回報隨著投入的邊際效應遞減,上升緩慢,到頂後越往後下降越厲害,會出負值,而且下不封底(脆弱)。後者的特點是回報隨著投入的邊際效應突然激增,沒有上限,但是風險有限(彩票,反脆弱)。
以上就是所謂的”脆弱”和反脆弱的概念。
再就脆弱性舉個例子,假設中央銀行想要透過增發貨幣來振興經濟。一開始用這招效果確實不錯,可是繼續用就感覺沒什麼效果 — — 也許新增的貨幣都被基礎建設和房產給吸收了,但是也沒有發生通貨膨脹,就好像怎麼印錢都沒用似的。可是經濟沒起色,央行只好繼續超發,發到央行貨幣政策失效為止。
因此,塔勒布把這個上凹下凸曲線稱為”哲人石(philosopher’s stone)”,他認為掌握了萬物脆弱性&反脆弱性的特性,能夠獲取最大的金融槓桿和預期收益。
最後,世界萬物都可以歸納出三種結構特性:
1. 玻璃是”脆弱”,掉下去就碎,只能在沒波動的環境生存。
2. 足球是”強韌”,具備彈性和韌性,能抵抗較大程度的壓力,波動的環境對它的影響不大。
3. 人類的肌肉則是”反脆弱類”,能因適當的壓力而獲益,適當波動的環境對它反而有良好的影響。